Fitch Ratings обновило долгосрочный кредитный рейтинг Узбекского металлургического комбината, о чем сообщается на сайте агентства.
Рейтинг предприятия снижен с «BB-» до «B+» с прогнозом стабильности. При этом самостоятельный кредитный профиль компании оценивается на уровне «b», вместо «b+», что свидетельствует о продолжающейся ограниченности ликвидных активов.
Эксперты агентства связывают снижение рейтинга с задержкой в запуске нового литейно-прокатного комплекса. Это приведет к тому, что кредитная нагрузка на «Узмет» останется высокой на более длительный срок.
На данный момент готовность комплекса составляет около 90%. Его ввод в эксплуатацию ожидается в середине этого года, хотя изначально планировалось завершить его строительство к концу 2024 года. Fitch подчеркивает риски возможных дальнейших задержек, учитывая «ограниченный опыт» комбината в реализации новых проектов.
Бюджет проекта составляет €775 млн, из которых фактически профинансировано около 80%. Чуть менее половины (€276 млн) составили собственные средства «Узмета», еще около €340 млн были предоставлены местными банками и Фондом реконструкции и развития. Комбинат ведет переговоры с зарубежными банками по финансированию оставшихся затрат.
Запуск литейно-прокатного комплекса позволит удвоить объемы сталелитейного производства на «Узмете» до 2,1 млн тонн в год. По прогнозам, это позволит полностью заменить импорт стали.
В то же время доходность предприятия с 2022 года снизилась из-за низких цен на местном рынке, увеличения энергетических тарифов и сокращения поставок металла из России. Ожидается, что ввод комплекса в эксплуатацию повысит ее до $90 за тонну, считают в Fitch.
Аналитики также отметили возможные риски, связанные с зависимостью «Узмета» от импорта сырья и планами по отмене монополии на закупку металлолома. Однако освоение Тебинбулакского месторождения должно улучшить ситуацию с местным сырьем, так как горно-обогатительный комбинат должен начать работу до конца этого года.
Долговая нагрузка предприятия, по прогнозам агентства, останется высокой в 2025 году. Соотношение долгов к операционной прибыли (EBITDA) составит 5,5, прежде чем снизится до 3,4 в 2026 году и до 3 — после выхода комплекса на полную мощность в 2027 году.
При этом «Узмет» имеет высокий уровень контроля и поддержки со стороны государства. Предприятие играет стратегическую роль, производя 80% сталелитейной продукции в стране.
Комбинат также реализует ряд других инвестиционных проектов, которые могут способствовать расширению производственных мощностей. В их числе — увеличение шаропрокатных мощностей до 500 тыс. тонн.
Агентство может понизить кредитный рейтинг «Узмета» в случае значительного сокращения связей с государством или сохранения устойчиво высокой (3,5) долговой нагрузки. В то же время снижение долговой нагрузки (2,5 или ниже) и увеличение ликвидности могут способствовать повышению рейтинга.
Ранее Spot сообщал о планах АГМК, «Узмета» и других компаний разместить облигации.