O'zbekistonning davlat qarzi kelgusi yillarda oldingidan biroz sekinroq o'sishi kutilmoqda. Shu bilan birga, joriy hisobdagi defitsit yuqori darajada qoladi. Bunday prognozni S&P Global Ratings agentligi taqdim etmoqda.
Qarzlar
2020—2023 yillarda davlat qarzining o'sishi o'rtacha yiliga 6,3% VVPdan iborat bo'lgan. Asosiy omillar energiya, qazib olish sektori va infratuzilma loyihalariga investitsiyalarni oshirish hamda ijtimoiy ehtiyojlar uchun yuqori xarajatlar bo'lgan.
Joriy yildan boshlab, byudjetni bosqichma-bosqich konsolidatsiya qilish kutilmoqda, bu subsidiyalarni qisqartirish, ayrim soliq imtiyozlarini bekor qilish va maqsadli ijtimoiy xarajatlarga o'tishni o'z ichiga oladi. Oltin narxlarining o'sishi va soya iqtisodiyotini qisqartirishga qaratilgan chora-tadbirlar joriy yil byudjetiga tushumlarni oshirish va defitsitni VVPning 4% gacha kamaytirishni ta'minlaydi.
Umumiy davlat qarzi dastlabki baholashlarga ko'ra 2027 yilga kelib VVPning 43% ga yetishi kutilmoqda. "Davlat qarzi to'g'risida"gi qonun 60% belgisida cheklov o'rnatadi.
Ichki qarz olish faol rivojlanmoqda - uning hajmi 2022 yil oxirida 11% dan 2023 yil iyun oxirida 17% gacha oshdi. Buning natijasida valyuta oqimlarining tebranishlariga nisbatan ta'sirchanlikni kamaytirish va ichki kapital bozorlarini rivojlantirishga yordam beradi.
Umuman olganda, O'zbekistonning kredit profili ijobiy baholanmoqda. Qarzing asosiy qismi (86%) koncessiya shartlari asosida jalb qilingan, ammo tijorat kreditlarining ulushi oshmoqda. Shu bilan birga, likvid aktivlar hajmi yetti yil ichida 33% dan 11% gacha kamaygan.
Tashqi savdo balansi
Joriy yil yakunida joriy hisobdagi defitsit hajmi VVPning 6,2% ni tashkil etadi, bu 2023 yilda 7,7% ga nisbatan. Pul o'tkazmalari o'sishi bilan birga S&P katta import xaridlari (xususan, samolyotlar) sababli yuqori bazani ta'kidlaydi.
Analitiklarning ta'kidlashicha, hukumat importni sekinlashtirish bo'yicha chora-tadbirlar ko'rmoqda - xususan, tayyor mahsulotlar importi uchun imtiyozlarni bekor qilmoqda. Biroq savdo balansiga yangi investitsiya loyihalari uchun uskunalar va tabiiy gaz yetkazib berish ta'sir etadi. Defitsitni moliyalashtirish birinchi navbatda davlat qarzi hisobidan amalga oshiriladi.
Biroq, eksportning katta qismi xom ashyo mahsulotiga to'g'ri keladi: shu tariqa, birinchi yarim yillikda oltin eksportdan olingan tushumning 43% ini tashkil etdi. Hozirda qimmatbaho metallning narx kon'yunkturasi ijobiy, ammo 2027 yilga kelib ular to'rtinchi qismini kamayishi mumkin - $1800 ga, troyn untsiya uchun.
Oltin narxlarining pasayishi Markaziy bankning likvid rezervlari hajmiga ta'sir qiladi, hozirda bu rezervlarning 90% dan ortig'i qimmatbaho metallga to'g'ri keladi. Shuningdek, S&P hisob-kitoblariga ko'ra, 2027 yilga kelib, ularning taxminan besh oylik hisob-kitoblar uchun yetarli bo'lishi kerak.
Monetar siyosat
Mutaxassislar O'zbekistondagi pul-kredit siyosatining samaradorligining oshishini 2017 yildagi valyuta kursining liberallashtirilishi bilan bog'laydilar. Biroq, banklarni tartibga solish hali ham asosan reaksion va har doim ham shaffof emas.
Yil yakunida S&P inflatsiyani 9,8% darajasida kutmoqda (2023 yilda 10,4% ga nisbatan), buning sababi energiya tariflarining oshishi. 2027 yilga kelib, inflatsiya 6,5% gacha sekinlashishi kerak, shunda Markaziy bank buni belgilangan 5% maqsadga yetkazish kutilmoqda.
Bank sektorining barqarorligi iqtisodiyot va aholi daromadlari o'sishi munosabati bilan, shuningdek, iste'mol kreditlarining nisbatan past tarqalishi bilan yuqori darajada qoladi. Markaziy bank asta-sekin kredit berish bo'yicha qat'iyroq talablarni joriy etmoqda, jumladan, avtomobil kreditlari ulushi va maksimal qarz yuklamasi bo'yicha cheklovlar.
Sektor aktivlarining uchdan ikki qismi davlat banklariga to'g'ri keladi - bu analitiklarning fikricha, monetar uzatish samaradorligini kamaytiradi. Hozirda davlat "Ipoteka-bank"ni xususiylashtirgan, hozirda "Asaka-bank" va "Uzpromstroybank"ni sotishga tayyorlanmoqda (biroq, mutaxassislar bu jarayonda kechikishlarni kutishmoqda).
Davlat va xalqaro tashkilotlardan moliyalashtirish bilan bir qatorda banklar aktiv ravishda depozitlar orqali mablag'larni jalb qilmoqda, ammo uzoq muddatli moliyalashtirishga kirish qiyin. Bundan tashqari, kreditlar (42%) va omonatlar (27%) bo'yicha dollarizatsiya yuqori darajada saqlanmoqda.
Oldin Spot, oktyabr oyida aholiga valyuta sotib olish va sotish o'rtasidagi farq $600 milliondan oshganini yozgan edi.